SDE (Seller Discretionary Earnings): O que é? Como calcular? Quando usar?

Por Fernando Okumura

10 de julho de 2019
3 min. de leitura

SDE é uma métrica utilizada em valuation de empresas de menor porte. Saiba o que é SDE, como calculá-la e em que contexto utilizá-la.

A sigla SDE significa Seller Discretionary Earnings. Apesar de não ser a métrica mais utilizada em múltiplos de valuation no Brasil, ela pode aparecer em suas discussões com potenciais compradores ou investidores. Assim, vale a pena conhecê-la. Nesse post vamos explicar o que é, como calcular e quando utilizar. Vamos lá?

O que é SDE (Seller Discretionary Earnings)?

Trata-se do lucro que sobra ao dono do negócio depois que todos os custos e despesas operacionais não facultativas são deduzidas da receita. Portanto, é uma estimativa da real lucratividade do negócio.

Se o dono da empresa se paga um salário, retira dividendos ou inclui despesas pessoais na companhia, esses valores devem ser adicionados ao SDE.

Vale notar que, se a empresa de SaaS ainda está crescendo significativamente, outras métricas de lucratividade como Margem Bruta podem oferecer mais insights sobre a capacidade de geração de caixa da companhia.

Para saber mais sobre Margem Bruta em SaaS, leia Como calcular margem bruta em SaaS?

Como calcular SDE (Seller Discretionary Earnings)?

A formula é:

SDE = Receita – CPV (Custo de Produto Vendido) – Despesas Operacionais (não facultativas) + Remuneração do Dono + Despesas Pessoais

Qual é a utilidade do SDE para uma empresa de Saas?

O SDE é frequentemente utilizado para calcular o valor de empresas de menor porte. Mais especificamente: SDE x Múltiplo = Valor da Companhia. Em empresas de maior porte, usa-se o EBITDA no lugar do SDE pois geralmente têm executivos contratados e uma gestão menos informal. Para saber mais sobre EBITDA, leia Demonstrativo de Resultados (DRE) em empresas de SaaS

Se sua empresa de SaaS é lucrativa e de pequeno porte, o SDE anual pode ser uma métrica útil para valuation. De acordo com Thomas Smale, nos EUA, empresas de SaaS de menor porte valem de 3 a 4.75 vezes o SDE anual dependendo da idade do negócio, do envolvimento do proprietário, do crescimento, churn e outras métricas de performance.

Por outro lado, dada a natureza do modelo de negócio de SaaS, se a empresa está crescendo, é provável que não tenha nenhum lucro. Nesse caso, o SDE deixa de ser tão relevante e um múltiplo de ARR (Annual Run Rate) é mais utilizado.

O ARR é o seu MRR anualizado. Ou seja, se o seu MRR do último mês foi de R$50.000, o seu ARR é R$50.000 x 12 = R$600.000.

Em termos de múltiplos, ~6x ARR foi a mediana de valuations na pesquisa The Brazil SaaS Landscape 2017. Dito isso, um range de 3 a 6x ARR não é incomum para situações de saída (exit). Vale lembrar que os data points são bem dispersos pois há dezenas de fatores que impactam a avaliação e cada empresa tem um contexto único.

Conclusão

Agora você já conhece um pouco mais sobre SDE e valuation de empresas de SaaS. Sabe como calculá-lo e em quais situações pode ser mais ou menos relevante. Dessa forma, te convido a exercitar esse aprendizado. Converse com seu Financeiro e calcule seu SDE. Como ele se compara com o EBIDA e sua Margem Bruta?

Leia também nossos outros posts sobre valuation:

• Venture debt para empresas de SaaS
• Investidor Anjo: o que você precisa saber
• Diluição de StartUp: 4 coisas que você precisa saber
• Liquidation Preference (Preferência de Liquidação): O que é e como funciona?
• Pre-Money Valuation vs. Post-Money Valuation: a diferença
• Quanto cobrar de multa e juros no boleto bancário?

O que achou desse post? Deixe seus comentários abaixo. Adoraríamos falar com você.