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SAFE (Simple Agreement For Future Equity): O que é? Como funciona?

/, Valuation, Fund Raising & Exits/SAFE (Simple Agreement For Future Equity): O que é? Como funciona?

Por Fernando Okumura

11 de outubro de 2021
4 min. de leitura

Quer saber o que é SAFE (Simple Agreement For Future Equity)? Esse blog post resume de forma fácil e prática para você. Siga lendo.

O que é SAFE?

É uma foma de se captar capital para sua startup. Outras formas incluem venda de ações (equity), dívida (venture debt), e divída conversível (convertible debt). Com o SAFE, o investidor recebe o direito de comprar ações em uma futura rodada de emissão de ações, pagando um preço por ação descontado.

Como funciona um SAFE?

Suponha que você esteja levantando R$500 mil em uma rodada seed para sua startup. O investidor te propõe um SAFE com 20% de desconto de Valuation Cap de R$5 milhões. Isso significa que, quando você fizer uma rodada de equity (i.e. venda de ações) precificada em um Series A, por exemplo, o investidor converterá os R$500 mil investidos em ações. O preço por ação pago pelo investidor SAFE será igual ao menor de:

  1. 20% abaixo do que os investidores Series A estarão pagando
  2. Valuation Cap dividido pelo número total de ações de sua startup antes do Series A

Por exemplo, se o investidor Series A estiver investindo R$2 milhões com um pré money valuation de R$8 milhões, e sua empresa tem 1 milhão de ações, teremos:

Pre Money SAFE

O investidor Series A pagou R$8,00 por ação (Pre Money Valuation / Número de Ações).

O Investidor SAFE pagou R$5,00 por ação pois o Valuation Cap / Número de Ações gerou um preço mais baixo do que o desconto de 20% sobre os R$8,00 pagos pelo investidor Series A.

Para quem o SAFE é indicado?

Geralmente é utilizado por startups em early stage (i.e. pré series A), quando há maior incerteza e portanto o valuation é mais difícil. A idéia do SAFE é facilitar e agilizar o processo de captação de capital. Ao invés de gastar tempo tentando concordar como valution da startup destarte, investidores de fundadores simplemente concordam em um desconto para uma rodada futura em que o valuation será definido.

Qual é a diferença entre o Pre Money SAFE e o Post Money Safe?

A diferença entre o Pre Money e o Post Money está em como o Conversion Price do SAFE é calculado.

Conversion Price = Valuation Cap / Company Capitalization

No Pre Money, o Company Capitalization é igual ao número de ações da empresa antes (excluindo) de qualquer conversão de SAFEs ou instrumentos similiares. É o caso do exemplo na imagem / tabela acima.

No Post Money, o Company Capitalization é igual ao número de ações da empresa depois (incluindo) de qualquer conversão de SAFEs ou instrumentos similiares. No Post Money SAFE, o investidor essencialmente faz o lock in do seu percentual na companhia.

Se o exemplo acima fosse um Post Money Safe, teríamos:

Post Money SAFE

Nesse caso, fazemos o Lock-In do % Propriedade do investidor SAFE: Investimento / Valuation Cap (R$500 mil / R$5 milhões). Com o Goal Seek, calculamos o Preço/Ação Val. Cap para que o resultado do % Propriedade seja 10%.

Note que a diluição dos fundadores é maior no Post Money Safe.

Qual a diferença entre o SAFE e o Convertible Note?

São instrumentos similares, mas o SAFE não é uma dívida e sim uma promessa de venda de ações no futuro. No limite, se tudo dá errado, o SAFE holder não é um credor da companhia.

O que é provisão MFN (Most Favored Nation)?

É uma cláusula que garante aos primeiros investidores SAFE as mesmas condições dadas a investidores SAFE posteriores caso estas sejam mais favoráveis. É uma cláusula de proteção aos primeiros investidores SAFE

O que é direito pró rata (Pro rata rights)?

É o direito dos investidores SAFE de co-investir em rodadas futuras a fim de preservar sua participação na compania (i.e. não serem diluídos).

Quais outros termos podem acompanhar um SAFE?

Investidores SAFE podem pedir um assento de observador no conselho adminstrativo (i.e. sem direito a voto), vesting para fundadores, direitos de informação, etc. Veja um exemplo de Term Sheet aqui.

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Por | 2021-10-12T14:17:11-03:00 11 de outubro de 2021|

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